Planificar para acotar riesgos

Comparto nota publicada en revista Entorno Económico, a quienes agradezco la gentileza.
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Pan para hoy...

El Gobierno sigue tomando medidas que le intentan dar imagen de que la cosa va muy bien, a costa de que en poco tiempo más, la cosa se revierta. Los casos más recientes vienen todos por el lado impositivo.

La moratoria, el blanqueo y la eliminación de los planes de facilidades de pago para los vencimientos impositivos de aquellos que aún cumplen con las leyes, van en esta dirección.

Primer resultado, en abril “record” de recaudación impositiva. Por qué? Porque entraron los saldos de declaración jurada de Ganancias y Bienes Personales de personas físicas. La “magia” de la AFIP hace que con un aumento de 27,6% en la determinación del impuesto se haya traducido en una suba de 40,5% en la recaudación del mes. Cómo es esto posible? Básicamente porque no se puede pagar en cuotas como en años anteriores. La parte corta de la frazada serán los meses de junio en adelante cuando las subas se moderen producto de la eliminación de las cuotas.

Con Bienes Personales pasa lo mismo, sube el impuesto determinado 46,9% y la recaudación se incrementó en 68,2%...

Después algunos piensan que la suba de tasas de interés bancarias desde finales de abril responde a un giro ortodoxo del Gobierno… Ningún giro, es más de la impericia económica de un Gobierno que cada vez más se concentra en recaudar, sin mirar las consecuencias.

Para ver el detalle de la recaudación de abril, ver acá.

Por qué la tasa de devaluación se acelera?

Va una explicación relativamente sencilla de por qué cuanto más se demora el ajuste nominal del tipo de cambio, mayor es la tasa de devaluación necesaria para equilibrar la economía (o por qué el blue sigue pegando saltos).

La idea básica por detrás del argumento que sigue es que hay una determinada relación entre precios domésticos y tipo de cambio que consideramos como de equilibrio, y no entro en la discusión de cuánto es para Argentina o cualquier otro país en particular ese valor.

Entonces partiendo de una situación de equilibrio, los precios comienzan a subir y el tipo de cambio nominal se mantiene estable. La línea roja es la trayectoria de los precios y la azul el tipo de cambio. Como se ve de forma clara, cuanto más se demora el ajuste nominal, mayor es el salto (devaluación) que tendría que hacer el tipo de cambio para retornar a la situación de equilibrio previo.

Otra posibilidad es que se decida dejar que el tipo de cambio se vaya acercando de a poco, en lugar de dar un salto, aquí de todos modos, la tasa de devaluación, tiene que ser mayor que la tasa de inflación, para que en algún momento se llegue al equilibrio (la inflación y la devaluación están representadas por la inclinación que tienen las líneas roja y azul respectivamente). También se puede ver que cuanto más se demora el ajuste, la inclinación de la línea azul punteada es mayor (más devaluación).

Otra situación que es aún más problemática, es si la inflación se va acelerando. El resultado necesario es que la devaluación también se tiene que acelerar, y se entra en un círculo vicioso. Por esto, si uno mira expectativas de inflación en Argentina, puede tener una idea sobre por qué la tasa de devaluación se acelera (es lo que se ve reflejado en los mercados financieros o en el dólar “blue”).

En el gráfico se muestra con líneas sólidas esta situación, y las líneas punteadas muestran la situación de “estabilidad” inflacionaria.

Al fin de cuentas, no es que no haya modelos teóricos que expliquen la situación económica de nuestro país, el problema es que suelen ser casos particulares o resultados extremos…